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01/04/2010 - 10h12

Citigroup reduz preço-alvo e recomendação para ações da Brasil Ecodiesel

SÃO PAULO – O Citibank rebaixou a recomendação para os papéis da Brasil Ecodiesel (ECOD3) para “hold” (manter), baseando-se em mais fracos resultados e no aumento das incertezas quanto a suas operações.

“Nós vemos um crescente risco de resultados operacionais mais fracos em 2010 (e estamos baixando nossas estimativas) por conta da perda recente de contratos sociais da companhia em algumas unidades, problemas que vem de 2007”, comentam os analistas do Citi.

A equipe também modificou o preço-alvo para os papéis da Brasil Ecodiesel, passando-o de R$ 1,50 para R$ 1,40 cada. Considerando o último fechamento (R$ 1,16), as ações tem potencial de valorização de 20,69%.

Estimativas

Pesando nisso, o Citi reajustou suas estimativas para o balanço da empresa este ano, já levando em consideração o fim das operações de duas unidades da companhia: Crateus e Floriano.

Aliado aos novos preços do óleo de soja, as margens ficaram mais conservadoras e o Ebitda (geração operacional de caixa) estimado para 2010 é 24% inferior, enquanto em 2011 é esperada baixa de 16% e para 2012, crescimento de 7%.

No caso do ganhos por ação, as estimativas para 2010, 2011 e 2012 são de R$ 0,05, R$ 0,09 e R$ 0,14, respectivamente.

Peso negativo

Além dos acordos de 2007, o Citi destaca que outro fato que também impede o research de recomendar compra para as ações é a necessidade de revisão completa por parte do governo brasileiro dos acordos firmados em 2008 e 2009, o que ainda coloca perdas nesses contratos como uma possibilidade, em função do processo judicial que pode remover o selo social da empresa.

“Atualmente 24 mil metros cúbicos [de biosiesel] vendidos no 17º leilão (para entrega no segundo trimestre de 2010) não foram confirmados pela ANP [Agência Nacional do Petróleo] devido à perda de contrato. Até o momento excluímos este volume de nosso modelo”, destaca a equipe de análise.

Mas não venda!

Contudo, a despeito das incertezas e do impacto nos resultados da Brasil Ecodiesel, o Citi afirma que alguns eventos podem servir como catalizadores para a companhia e, por isso, são o peso positivo da balança do “hold”.

“Eventos como a possível inclusão da empresa no Ibovespa por causa da alta liquidez, a reversão da decisão sobre as perdas de contrato ou uma notícia sobre a manutenção de pelo menos os ativos já fechados”, apontam os analistas.

 

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