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19/07/2010 - 17h06

JPMorgan inicia cobertura de bancos small caps brasileiros; BicBanco é top pick

SÃO PAULO - Com visão positiva tanto para os grandes bancos como para os small caps do setor, e recomendando o foco em crescimento, os analistas do JPMorgan iniciaram cobertura de BicBanco, ABC Brasil, Banrisul, Cetip e Banco PanAmericano. A recomendação é overweight (peso acima da média do portfólio) para os três primeiros, neutro para a Cetip, e underweight (abaixo da média do portfólio) para o último.

Os analistas citam a melhora das condições de financiamento no Brasil, sobretudo para os bancos menores. "Esperamos menor inadimplência, forte demanda por empréstimos, margens estáveis em 2010 e 2011 e altos índices de capitalização", diz a equipe, que cita múltiplos mais baratos dos small caps ante os grandes bancos.

Recomendações

O BicBanco é a top pick da equipe entre os bancos menores, com maior potencial de upside, em função do crescimento impressionante dos empréstimos - 40% na média esperada para 2010 - menor nível de provisões, mostrando melhora na qualidade dos ativos, e financiamento estável.

Com relação à Cetip, dada a diversificação dos negócios e ativos, a equipe acredita que o valuation atual é caro para uma companhia com histórico limitado.

Já para o Pan Americano, a recomendação underweight se deve a problemas estruturais, como financiamento mais fraco, uma vez que depende de cessões de empréstimo e apoio governamental. Mudanças no modelo contábil devem pesar sobre as receitas, e a equipe ainda afirma que a fusão com a CEF (Caixa Econômica Federal) não deve resolver os problemas de financiamento do banco.

Início de cobertura:





Empresa Recomendação Preço-alvo  Upside*
Banco ABC Brasil Overweight R$ 17,00 23,2%
Banco Pan Americano Underweight R$ 10,00 8,9%
Banrisul

Overweight R$ 18,00 28,1%
BicBanco Overweight R$ 18,00 33,3%
Cetip Neutro R$ 16,00 11,9%


 *Com base na cotação de fechamento do dia 16 de julho

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