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Com apoio russo à Opep, o que pode falhar ? : Bloomberg Opinion

Liam Denning

12/07/2019 14h40

(Bloomberg) -- O único país que realmente poderia fazer a Opep+ funcionar são os EUA. Isso não é uma opção, então a organização segue presa à Rússia. As próprias previsões da Opep mostram o quanto Moscou tem influência sobre o grupo.

O ano que vem parece feio para os produtores de petróleo. A Opep espera que a demanda cresça em 1,14 milhão de barris por dia, estável com as expectativas para este ano (que estão caindo). Mas também espera que a oferta de países fora da Opep aumente em 2,4 milhões de barris por dia. Assim, o mundo precisará de menos barris da Opep: 1,34 milhão por dia, o equivalente a quase toda a produção de Angola.

E a participação de mercado da Opep já está caindo. A Agência Internacional de Energia divulgou na sexta-feira seu próprio relatório mensal, supondo que a demanda implícita por petróleo bruto da Opep poderia cair para 28 milhões de barris por dia no início de 2020, volume que o grupo produziu no verão passado.

O problema, como sempre, é a produção de xisto nos EUA. Os Estados Unidos são responsáveis ??por 71% dessa previsão extra de fornecimento fora da Opep para 2020. O Brasil e a Noruega também são grandes contribuintes, embora estejam muito atrás. Os 10 países parceiros aliados da Opep, por sua vez, representam 5%.

Um pequeno aumento da parcela dos aliados é interessante. Praticamente tudo isso decorre de uma alta esperada na produção russa marcada para além do primeiro trimestre de 2020. É quando a atual fase dos cortes de oferta da Opep+ está programada para acabar, então os analistas da Opep estão contando com a produção russa, juntamente com alguns outros países.

É uma suposição reveladora, porque também se baseia na suposição de que a adesão da Rússia aos cortes - um fenômeno relativamente recente - realmente se intensificará este ano para níveis jamais alcançados antes.

As projeções da própria AIE mostram fé semelhante na restrição da Rússia, implicando conformidade de quase 240%. Os efeitos persistentes dos problemas deste ano com petróleo contaminado serviram para reforçar a conformidade russa, matematicamente, pelo menos. E o presidente Vladimir Putin fez alarde sobre seu acordo com a Arábia Saudita para manter a oferta controlada.

No entanto, deve ser enervante para a Arábia Saudita depender tanto da disciplina de um grande produtor de petróleo rival, que não é exatamente conhecido por tal disciplina. E, em relação aos aliados, seis dos dez países quase não contam, cada qual com a tarefa de reduzir a oferta em 20 mil barris por dia ou menos. Mesmo assim, não é esperado que eles cumpram coletivamente suas obrigações de qualquer maneira. Omã contribui um pouco mais, mas os aspectos positivos dos aliados da Opep realmente se resumem a apenas três países.

A enorme contribuição do Cazaquistão, particularmente em 2019, é em função da manutenção sendo realizada em dois gigantes campos de petróleo, em vez de um forte senso de compromisso (a julgar pelo seu histórico nos últimos dois anos, de qualquer forma). Da mesma forma, a projeção de conformidade de quase 400% do México no período é mera impotência vestida de abstinência. Involuntário ou não, um barril a menos é um barril a menos. Ainda assim, depender dos infortúnios dos outros é uma característica definidora e reveladora da Opep+. Em um nível mais extremo, a Venezuela cumpriu uma função similar na primeira fase dos cortes, e permanece confiavelmente não confiável.

A disciplina russa é, portanto, crucial para manter a ilusão de controle. Digamos que em vez disso, o país aderisse ao seu nível médio de conformidade desde janeiro de 2017 de 57%. Em relação às projeções atuais da Opep, isso acrescentaria cerca de 100 milhões de barris ao mercado até o final de 2020. Isso é uma quantia enorme quando você considera que Khalid Al-Falih, ministro da Energia da Arábia Saudita, recentemente lançou a ideia de tentar reduzir estoques de petróleo em mais de 200 milhões de barris.

Acima de tudo, esses cortes estão ocorrendo no contexto do enfraquecimento das perspectivas de demanda. O crescimento no consumo de petróleo no primeiro trimestre caiu para o seu nível mais baixo desde 2011, de acordo com o último relatório da AIE. A agência ainda prevê uma recuperação no segundo semestre de 2019, que parece cada vez mais curioso em face do enfraquecimento das expectativas da Opep e de um constante fluxo de dados econômicos ruins, os mais recentes vindos de Singapura e da China, o coração para o crescimento da demanda do petróleo. Considere isto: a tempestade tropical Barry forçou o corte de um milhão de barris por dia de fornecimento no Golfo do México; e, sim, os preços do petróleo subiram um pouco, mas permanecem abaixo de onde estavam há apenas dois meses.

Cortar a oferta de petróleo para sustentar os preços em um mercado fundamentalmente fraco é uma tarefa sisífica, e é por isso que o acordo da Opep+, originalmente assinado há seis meses, está seguindo em direção ao seu terceiro aniversário. Sinais de tensão estão surgindo no modelo de negócios de xisto dos EUA, mas a Opep tem esperado em vão por um colapso texano por anos. Enquanto isso, a organização se baseia na disciplina saudita real, em uma equipe heterogênea de países cambaleantes - e crucialmente - em acreditar na fidelidade de Moscou. O que poderia dar errado?

Essa coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.