Por Geoffrey Smith

Como você faz negócios durante uma campanha eleitoral? É um pouco como a velha piada sobre como os porcos espinhos fazem amor - "com muito cuidado". A triste realidade é que o desejo dos investidores provavelmente não será mais do que meio satisfeito, mesmo no cenário mais favorável.

É verdade que o mercado do Reino Unido superou o resto da Europa novamente na terça-feira, com o FTSE 100 subindo 0,1% e o índice de médio porte do FTSE 250 com foco doméstico subindo 0,3%.

Esse é outro sinal provisório de que os investidores estão se tornando mais positivos sobre a classe de ativos mais desprezada do mundo nos últimos quatro anos. O motivo? Confiança - pelo menos em um grau relativo - de que a eleição de 12 de dezembro produzirá uma maioria conservadora no Parlamento, quebrando o impasse no Brexit e banindo o risco de um governo trabalhista de esquerda sob Jeremy Corbyn.

Os céticos que argumentam que a maioria conservadora tem seus próprios riscos ignoram o efeito cada vez mais debilitante dessa incerteza incessante sobre o Brexit. Os dados divulgados nesta terça-feira mostraram que as aprovações de hipotecas do Reino Unido caíam para o menor nível em sete meses, e o Banco da Inglaterra no início deste mês identificou o "impacto doméstico das incertezas relacionadas ao Brexit" como uma das principais razões para uma desaceleração "material" no Reino Unido. ano.

Mas o Reino Unido ainda é o mercado com pior desempenho na Europa este ano e em uma visão de três anos, por um bom motivo.

Uma maioria conservadora - à qual a maioria das casas de apostas do Reino Unido atribui uma probabilidade entre 60% a 70%, quase certamente levaria o país a deixar formalmente a União Europeia dentro de um mês ou dois. Isso finalmente descartaria a perspectiva de permanência, que a esmagadora maioria das análises econômicas sugere ser a mais positiva para o futuro econômico de longo prazo do Reino Unido.

No entanto, não estabeleceria em que medida o Reino Unido permaneceria alinhado com a UE. Aqui também, a própria análise do governo vê grandes variações nos resultados econômicos de longo prazo, com as mais favoráveis ??- alinhamento estreito com os padrões e a política comercial da UE - em desacordo com uma dinâmica política que pressiona por um relacionamento mais distante.

Por outro lado, uma derrota conservadora provavelmente levaria a um parlamento suspenso e a um segundo referendo - mais alguns meses de incerteza em que o resultado ótimo a longo prazo é mantido vivo, mas sem garantia de sucesso.

Jim O'Neill, presidente do Instituto Real de Relações Internacionais, disse na terça-feira que qualquer manifestação de alívio nos ativos do Reino Unido após uma vitória conservadora nas eleições logo chegaria a favorecer "em fevereiro ou março", porque o período de transição proposto após o Brexit ainda deve expirar no final de 2020. Isso deixa o Reino Unido sem tempo para negociar um acordo comercial abrangente com a UE.

Mas, embora a análise de cima para baixo seja inevitavelmente ainda sombria, os efeitos de baixo para cima são muito mais positivos. Ações individuais, como empresas de serviços públicos, teriam o risco de renacionalização removido, e todas as ações temáticas de consumo doméstico pareceriam logicamente beneficiados pelo grande aumento nos gastos orçamentários que os Conservadores prometem amortecer o golpe do Brexit.

Conclusão: nada é certo, e tudo é possível. Bom se você gosta de negociar riscos, mas ainda é um cenário complicado para quem busca resultados a longo prazo.