Fitch mantém nota de crédito da Fibria, com perspectiva estável

A agência de classificação de risco Fitch afirmou o rating de probabilidade de inadimplência do emissor (IDR, na sigla em inglês) da Fibria, em moeda local e estrangeira, em "BBB-" e a nota de longo prazo em escala nacional em "AAA(bra)". A perspectiva das classificações é estável.

Ao mesmo tempo, a agência atribuiu rating "BBB-(EXP)" para uma proposta de emissão de títulos com vencimento em 2027 pela Fibria Overseas Finance, garantidos pela companhia de papel e celulose. Os recursos obtidos com as notas devem somar US$ 500 milhões e serão usados para estender o vencimento das obrigações da empresa.

Segundo relatório, os ratings da Fibria refletem "a excelente posição da empresa como um produtor de celulose de baixo custo", além de se beneficiar de sua grande escala, com capacidade de produção de 5,3 milhões de celulose de eucalipto.

Além disso, o volume de vendas da empresa está mais equilibrado do que a maioria das rivais do setor, com pelo menos 50% sendo voltado para o mercado de papel do tipo "tissue".

"Os ratings também incorporam uma expectativa de que a alavancagem líquida da Fibria poderia subir a 3,6 vezes este ano, devido à construção de sua nova unidade industrial de Três Lagoas (MS). Após a conclusão do projeto, que adicionará 1,9 milhão de toneladas de capacidade anualmente, a alavancagem deve cair rapidamente para abaixo de 2,5 vezes", diz a Fitch.

A análise também considera que os investimentos de US$ 3,3 bilhões em 2016 e 2017, incluindo US$ 2,2 bilhões para a construção da nova fábrica, devem pressionar a geração de fluxo de caixa livre da empresa, que deverá ser negativa até 2018.

No entanto, para a Fitch, a Fibria continua a contar com o apoio de suas "significativas participações florestais", que asseguram uma estrutura de custo de produção competitiva no futuro. A empresa tem cerca de 969 mil hectares de ativos florestais no Brasil, dos quais boa parte são de plantações de eucalipto, de acordo com a agência de risco.