Melhor margem entre grandes petroleiras não pode salvar Ecopetrol diante de queda da perfuração

(Bloomberg) - Normalmente, se uma das petroleiras mais rentáveis do mundo também tivesse as ações com o pior rendimento, os investidores veriam uma oportunidade de compra. Este não é o caso na Colômbia, onde está sendo difícil encontrar novos depósitos.

As ações da Ecopetrol SA caíram 54 por cento em dólares nos últimos 12 meses, a pior depressão entre as produtoras no BI Global Integrated Oils Valuation Peers Index apesar de a empresa ter registrado a maior margem de lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização nos últimos 12 meses com 33,5 por cento, segundo dados compilados pela Bloomberg. O recentemente nomeado CEO Juan Carlos Echeverry disse que planeja aumentar as reservas e enfocar os campos mais lucrativos.

A empresa com sede em Bogotá no pôde repetir o crescimento de sua produção na década passada com sucessos na exploração, segundo Greg Lesko, gerente de recursos da Deltec Asset Management LLC. Com as taxas de produção atuais, as reservas da Ecopetrol têm a menor duração entre os 18 membros do índice e cerca de metade da média do grupo, mostram os dados.

"Se você estiver apostando em uma alta dos preços do petróleo, há formas melhores de atuar do que a Ecopetrol", disse Lesko, que administra cerca de US$ 300 milhões em ações de mercados emergentes, em entrevista por telefone de Nova York. "Apareceram muitas manchetes sobre projetos excelentes na Colômbia nos últimos cinco anos. Muitos deles acabaram não sendo tão excelentes assim".

Reservas

As reservas da Ecopetrol aumentaram 83 por cento entre 2008 e 2014 e durarão cerca de 8,6 anos com as taxas de produção atuais, disse a empresa em resposta por e-mail a perguntas. O poço Orca-1, no litoral caribenho da Colômbia, foi considerado a maior descoberta na América Latina no ano passado pela consultoria do setor Wood Mackenzie, disse a empresa.

A Ecopetrol realizou a maior abertura de capital da Colômbia em 2007, com ações vendidas a 1.400 pesos colombianos a unidade. Durante o período de seis anos posterior à abertura, a empresa dobrou sua produção explorando áreas que antes eram controladas por guerrilhas marxistas. As ações atingiram um pico em 2012, a 5.850 pesos, e inflaram o valor de mercado da companhia para mais US$ 130 bilhões, ultrapassando brevemente o valor da brasileira Petrobras, cujo modelo público-privado foi imitado pela Colômbia.

Então, o aumento dos ataques dos rebeldes e dos protestos de comunidades no ano passado contribuíram para o primeiro declínio na produção anual da Ecopetrol. A empresa perdeu mais produção por ação em 2014 do que todas as outras petroleiras do continente americano e registrou um prejuízo de 844 bilhões de pesos (US$ 350,8 milhões) no quarto trimestre, o primeiro desde que as ações começaram a ser negociadas.

Nova estratégia

Espera-se que Echeverry, que foi ministro das Economia no primeiro mandato do presidente Juan Manuel Santos, revele a nova estratégia da empresa neste mês. Em abril, ele disse que o plano incluiria metas de produção e a venda de ativos não estratégicos, como a Interconexión Eléctrica SA ESP, a Invercolsa SA e a Empresa de Energía de Bogotá SA ESP.

As vendas poderiam arrecadar até US$ 1,1 bilhão para a produtora de petróleo neste ano, enquanto a empresa enfoca seu negócio principal em meio à depressão dos preços mundiais do petróleo bruto, disseram duas fontes do setor em fevereiro.

Apenas seis poços exploratórios foram perfurados na Colômbia durante o primeiro trimestre deste ano, uma queda de 83 por cento em relação ao ano anterior, segundo a Agência Nacional de Hidrocarbonetos da Colômbia (ANH). Se os preços do petróleo se mantiverem nos patamares atuais, a Ecopetrol será obrigada a reduzir seus gastos anuais em investimento de US$ 7,86 bilhões neste ano para US$ 6 bilhões, disse Christian Hernández, analista da corretora colombiana Ultrabursátiles.

"Esperamos que a Ecopetrol diminua seus investimentos no futuro, o que também afetará a produção", disse Hernández. "Como não se sabe como a Ecopetrol aumentará a produção e as reservas, não podemos recomendá-la".

Título em inglês: 'Big Oil's Best Margin Can't Save Ecopetrol as Drilling Fizzles'

Para entrar em contato com o repórter: Andrew Willis, em Bogotá, awillis21@bloomberg.net