Taxa de juro real cai a 2,57%, menor patamar desde maio de 2013

O recuo das taxas de mercado aliado a uma breve elevação na inflação projetada em 12 meses puxa a taxa de juro real para o menor patamar desde o fim de maio de 2013. Considerando o swap de 360 dias, de 6,71%, descontado do Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) esperado de 4,04%, a taxa real ex-ante (medida pela taxa do swap pré-DI 360 dias deflacionada pela expectativa de inflação dos próximos 12 meses) fica em 2,57%.

Quando o Comitê de Política Monetária (Copom) começou o atual ciclo de afrouxamento monetário, em outubro de 2016, o juro real estava ao redor de 6,90%, reflexo de uma taxa de mercado de 12,3% e de uma projeção de inflação de 5%.

Fazendo um exercício com os prognósticos do mercado contidos no boletim Focus, o juro real projetado para o fim do ano é de 2,83%, reflexo de uma Selic estável em 6,75%, descontado de uma projeção de inflação de 3,81%.

Usando os parâmetros do BC, que estima inflação de 4,2%, e mantendo a Selic em 6,75%, o juro real projetado é de 2,45%.

A diferença decorre da projeção de inflação. Enquanto o mercado vem revisando as projeções do IPCA de 2018 para baixo, o prognóstico do BC se mantém em 4,2%.

Caso seja confirmada pelo Copom a estabilidade da Selic em 6,75% ao ano no seu encontro de março e o mercado seguir, ou mesmo manter, suas projeções de inflação, haverá uma elevação na taxa de juro real.

Ainda assim, a taxa real segue abaixo das estimativas para a taxa neutra, aquela que promove crescimento sem tirar a inflação das metas. No ano passado, BC apresentou uma pesquisa feita em abril para captar a avaliação do mercado sobre essa taxa estrutural. A mediana mostrou taxa de 5% no curto prazo, 4,5% em dois anos e 4% em cinco anos.