Carne de boi ou frango? Pilgrim's Pride analisa sua próxima jogada

(Bloomberg) - Talvez a Pilgrim's Pride Corp. esteja pronta para fazer uma grande transação, e a empresa conta com os meios para isso.

A fornecedora americana de carne de frango controlada pelo colosso brasileiro JBS SA poderia realizar a maior aquisição de sua história, depois de ter abandonado a guerra de lances pela fabricante de salsichas Hillshire Brands Co. no ano passado. A transação certa poderia ajudar a empresa a se diversificar em um momento em que os investidores especulam que o mercado de carne de aves esteja chegando ao pico, disse Brett Hundley, da BB&T Corp.

A Pilgrim's Pride poderia passar para o ramo de carne bovina e suína com a compra de marcas que a Smithfield Foods Inc. talvez esteja disposta a vender. A AdvancePierre Foods, apoiada por private equity, cujos hambúrgueres bovinos e de frango são consumidos em cantinas escolares, é outra opção. Ou a empresa de US$ 5,9 bilhões poderia optar por redobrar sua aposta na carne de aves com a aquisição da Sanderson Farms Inc.

Ainda em fevereiro, o CEO da Pilgrim's Pride, Bill Lovette, disse que o interesse da empresa em crescer através de aquisições "continua sendo muito grande, muito forte".

"Definitivamente, eles querem comprar e colocar uma parte do balanço para trabalhar", disse Hundley, analista em Richmond, Virgínia, em entrevista por telefone. "Wall Street quer que eles diversifiquem sua plataforma - passando para a carne bovina e suína, alimentos com maior valor agregado".

Recursos

A Sanderson está avaliada em US$ 1,8 bilhão, e informou-se que a AdvancePierre estaria à venda por uma quantidade similar. A Pilgrim's Pride conta com os meios para fazer uma aquisição desse tamanho, mesmo depois de ter pagado um dividendo especial de US$ 1,5 bilhão e de ter comprado a unidade da Tyson Foods Inc. no México. Vicki Bryan, da Gimme Credit, projeta que a empresa tenha um fluxo de caixa livre de US$ 720 milhões disponível para aquisições, com margem para aumentar a dívida.

Embora a Pilgrim's Pride diga que a demanda dos consumidores por frango continuará crescendo, alguns investidores antecipam que o mercado vai atingir o pico e reduzir as margens. Com uma cotação de apenas 3,9 vezes seu Ebitda, as ações da Pilgrim's Pride estão tão baratas que agora estão em companhia das produtoras de petróleo massacradas, segundo dados compilados pela Bloomberg. Ebitda é uma sigla que significa lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

Uma concorrente, a Tyson, vem se diversificando para ajudar a compensar o caráter cíclico da produção de frango. A empresa com sede em Springdale, Arkansas, fabrica as salsichas Jimmy Dean, os frios Sara Lee e os cachorros-quentes Ball Park. A empresa tem uma avaliação de cerca de 11 vezes seu Ebitda. Por sua vez, a Sanderson Farms continua concentrada no frango e é negociada a 3,3 vezes seu Ebitda - um múltiplo ainda mais baixo que o da Pilgrim's Pride.

Candidatas

Se a Pilgrim's Pride quisesse aumentar sua escala com o frango, poderia adquirir a Sanderson Farms. Mas, se os investidores estiverem buscando diversificação, é possível que existam outras candidatas melhores.

Hundley, da BB&T, disse que algumas marcas na Região Centro-Oeste dos EUA que pertencem à Smithfield se encaixariam bem na Pilgrim's Pride, como John Morrell, Farmland e Armour-Eckrich. A Smithfield foi adquirida em 2013 pela WH Group Ltd., com sede em Hong Kong, que poderia tentar vender ativos para pagar dívidas, disse ele.

Há também a AdvancePierre Foods. Sua dona, a Oaktree Capital, está preparando a fornecedora de sanduíches para uma venda que poderia cotá-la em mais de US$ 2 bilhões, incluindo dívidas, segundo um informe da Reuters publicado em fevereiro.

Com o apoio da JBS e tendo acabado de pagar um grande dividendo, a Pilgrim's Pride pode se dar ao luxo de ser exigente por enquanto, disse Bryan, da Gimme Credit. Afinal, os alvos de aquisição dentro do setor poderiam estar caros agora devido ao grande número de ativos de alimentos que estão mudando de dono.

"A Pilgrim's Pride tem muita capacidade para fazer aquisições consideráveis", disse Bryan. "Mas eles não vão pagar demais. Eles são inteligentes".

Título em inglês: 'Beef or Chicken? Pilgrim's Pride Weighs Its Next Move: Real M&A'

Para entrar em contato com o repórter: Tara Lachapelle, em Nova York, tlachapelle@bloomberg.net