Boletim Focus prevê baixa da inflação, queda do déficit e manutenção do PIB

As estimativas do Boletim Focus continuam acima do centro das metas para a inflação. Para 2023, a mediana está abaixo do teto da meta (4,75%), evitando o estouro do objetivo a ser perseguido pelo BC pelo terceiro ano consecutivo, depois de 2021 e 2022. Nos outros anos, as expectativas estão dentro do intervalo e também superam o alvo central de 3,0%.

O Comitê de Política Monetária (Copom) divulgou na semana passada projeção de 3,5% para o IPCA de 2024, abaixo dos 3,6% da reunião anterior, de novembro. Para 2025, seguiu em 3,2% no modelo. Para 2023, a projeção foi atualizada de 4,7% para 4,6%. O colegiado reduziu a Selic pela quarta vez consecutiva em 0,50 pp, para 11,75% ao ano.

Projeção suavizada

Os economistas do mercado financeiro alteraram no Boletim Focus desta semana a expectativa para a inflação suavizada para os próximos 12 meses de 3,91% para 3,90%, de 3,93% há um mês.

No fim de junho, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, anunciou ao Conselho Monetário Nacional (CMN) que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva irá editar decreto estabelecendo uma meta contínua de inflação a partir de 2025, em substituição à atual meta-calendário.

No dia 20 de outubro, Haddad confirmou que não há previsão para publicar o decreto que regulamenta a meta de inflação contínua. "Até aqui, não (há previsão de publicar o decreto). Consultas estão sendo feitas pela Secretaria de Política Econômica da Fazenda. Mas nós temos tempo, e provavelmente até o final do ano nós vamos ter notícias", disse o ministro, em São Paulo.

O secretário de Política Econômica, Guilherme Mello, já disse ao Estadão/Broadcast que a SPE já terminou a pesquisa sobre as experiências internacionais, mas que ainda não houve apresentação para o restante da equipe econômica nem para o presidente Luiz Inácio Lula da Silva, responsável por editar o decreto.

Na avaliação do diretor de Política Econômica do BC, Diogo Guillen, uma maior autonomia requer maior prestação de contas, mas que a autoridade monetária não antecipa nenhuma mudança na política monetária em função da introdução da meta contínua.

Curto prazo

Os economistas revisaram as expectativas de inflação de curto prazo no Boletim Focus desta segunda. A mediana para dezembro passou de 0,45% para 0,43%. Há um mês, a expectativa era de 0,48%. Para o IPCA de janeiro de 2024, a estimativa passou de 0,40% para 0,39%, de 0,42% um mês antes. Já para fevereiro, a previsão para o indicador passou de 0,58% para 0,59%, ante 0,57% de quatro semanas atrás.

Alta do PIB 2023 segue em 2,92%; previsão para 2024 segue em 1,51%

O boletim manteve a projeção para o PIB (Produto Interno Bruto) deste ano. A mediana para a alta da atividade em 2023 seguiu em 2,92%, contra 2,85% há um mês. Considerando apenas as 36 respostas nos últimos cinco dias úteis, a estimativa para o PIB no fim de 2023 passou de 2,94% para 2,97%.

Para 2024, o Relatório Focus também trouxe manutenção na estimativa de crescimento do PIB de 1,51%, ante 1,50% de um mês atrás. Considerando as 35 respostas nos últimos cinco dias úteis, a estimativa para o PIB de 2024 passou de 1,52% para 1,60%.

Em relação a 2025, a mediana também seguiu em 2,00%, ante 1,93% de quatro semanas antes. O boletim ainda trouxe a estimativa de crescimento para 2026, que se manteve em 2,00%, mesmo nível de um mês atrás.

O Ministério da Fazenda revisou em novembro sua projeção para o crescimento do PIB deste ano de 3,2% para 3,0%. Já no Banco Central, a estimativa atual é de 2,9%, conforme o Relatório Trimestral de Inflação (RTI) de setembro.

O Boletim Focus trouxe estabilidade na projeção para o endividamento público, mas nova piora na previsão de rombo primário neste ano. A estimativa para o indicador que mede a relação entre a dívida líquida do setor público e o PIB em 2023 seguiu em 61,00%, ante 60,83% de um mês atrás.

Para o déficit primário em relação ao PIB neste ano, a mediana passou de 1,20% para 1,30%, contra 1,10% de um mês antes. O Ministério da Fazenda buscava entregar um resultado deficitário de 1,0% do PIB em 2023, mas o secretário do Tesouro Nacional, Rogério Ceron, admitiu em novembro que o déficit primário "provável" deste ano deve ficar em torno de 1,32% do PIB, acima da linha. Segundo ele, pela metodologia do Banco Central, abaixo da linha, o déficit deve ficar entre 1,6% e 1,7% do PIB.

A estimativa do Focus para o déficit nominal este ano também piorou, de 7,80% para 7,90% do PIB, ante 7,60% de um mês atrás. O resultado primário reflete o saldo entre receitas e despesas do governo, antes do pagamento dos juros da dívida pública. Já o resultado nominal reflete o saldo já após as despesas com juros.

2024

Para o próximo ano, a estimativa para a dívida líquida passou de 64,10% para 64,20% do PIB, ante 63,88% de quatro semanas antes. Já o déficit primário esperado para 2024 passou de 0,76% para 0,80% do PIB. O déficit nominal projetado na Focus se manteve em 6,80% do PIB. Há um mês, os porcentuais eram de 0,80% e 6,81%, respectivamente.

No fim de agosto, o governo apresentou o projeto de lei orçamentária de 2024 ao Congresso. A peça prevê superávit de R$ 2,8 bilhões em 2024 (0% do PIB), mas depende da arrecadação de R$ 168,5 bilhões em medidas extras, entregues ao Parlamento junto com o Orçamento. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva já avisou que o governo "dificilmente chegará à meta zero", até porque o chefe do Executivo "não quer fazer cortes em investimentos e obras".

Previsão de déficit cai a US$ 34,60 bilhões, aponta Focus

A projeção deficitária passou de US$ 36,50 bilhões para US$ 34,60 bilhões, ante US$ 37,20 bilhões de um mês atrás. Para o próximo ano, a estimativa de déficit caiu de US$ 41,95 bilhões para US$ 41,40 bilhões, ante US$ 44,66 bilhões há quatro semanas.

Em relação ao superávit da balança comercial em 2023, a projeção avançou de US$ 78,80 bilhões para US$ 79,80 bilhões, contra US$ 77,00 bilhões há um mês. Para 2024, a mediana superavitária passou de US$ 68,50 bilhões para US$ 69,00 bilhões, de US$ 63,65 bilhões quatro semanas antes.

Mesmo com a desaceleração dos fluxos nos últimos meses, os analistas consultados semanalmente pelo BC avaliam que o ingresso de Investimento Direto no País (IDP) será mais do que suficiente para cobrir o rombo em transações correntes neste e no próximo ano.

A mediana das previsões para o IDP em 2023 passou de US$ 61,46 bilhões para US$ 60,31 bilhões. Há quatro semanas, estava em US$ 64,71 bilhões. Para 2024, a estimativa continuou em US$ 70,00 bilhões, mesmo nível de um mês antes.

Câmbio para 2023 passa de R$ 4,95 para R$ 4,93, projeta Focus

O cenário esperado para o câmbio brasileiro neste ano variou para baixo no Relatório de Mercado Focus desta semana, divulgado na manhã desta segunda-feira, 18. A estimativa para o câmbio no fim de 2023 passou de R$ 4,95 para R$ 4,93, ante R$ 5,00 de um mês antes. Para 2024, a mediana seguiu em R$ 5,00, de R$ 5,05 de quatro semanas antes. A projeção anual de câmbio publicada no Focus é calculada com base na média para a taxa no mês de dezembro, e não mais no valor projetado para o último dia útil de cada ano, como era até 2020. Com isso, o BC espera trazer maior precisão para as projeções cambiais do mercado financeiro.

Previsão para Selic no fim de 2024 segue em 9,25% ao ano; 2025 segue em 8,50%

Após o Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central cortar a Selic pela quarta vez consecutiva em 0,50 pp, para 11,75% ao ano, o mercado manteve a mediana para a expectativa de Selic terminal no atual ciclo de flexibilização, em 9,25% ao fim de 2024. Há um mês, a estimativa já era de 9,25%.

Na semana passada, o Copom manteve a sinalização de que o ritmo de corte de 0,50 ponto porcentual continua sendo o mais apropriado para as próximas reuniões - no plural. Considerando apenas as 47 respostas dos últimos cinco dias úteis, a mediana para o fim de 2024 passou de 9,25% para 9,00%.

No Boletim Focus, a projeção para a Selic no fim de 2025 continuou em 8,50%, de 8,75% de um mês antes. Para 2026, a projeção seguiu em 8,50%, mesma mediana de quatro semanas atrás.