XP eleva CSN para compra em 2020 e mantém recomendações de Vale, Usiminas e Gerdau

A XP Investimentos divulgou durante o final de semana um relatório atualizando as estimativas para as empresas do setor de siderurgia e mineração cobertos pelos analistas, entre elas a Vale (SA:VALE3), Bradespar (SA:BRAP4), CSN (SA:CSNA3), Usiminas (SA:USIM5), Gerdau (SA:GGBR4) e Met. Gerdau. A equipe destaca que, após ficar para trás em 2019, elas voltam aos holofotes e está otimista para 2020.

Entre os destaques está a elevação dos papéis da CSN (SA:CSNA3) para compra, com a manutenção de Vale (SA:VALE3) e Bradespar (SA:BRAP4) no mesmo rating. No caso de Usiminas (SA:USIM5), os analistas da XP optaram por seguir recomendando a neutralidade.

Em relatório enviado a clientes no domingo, assinado por Yuri Pereira, a corretora destaca para o ano que vem, principalmente no primeiro semestre, a preferência é pelas ações expostas ao minério de ferro (Vale (SA:VALE3) e CSN (SA:CSNA3)) versus aço.

Em se tratando dos preços de minério, fatores sazonais – como chuvas no Sistema Norte da Vale (SA:VALE3) – somado à níveis baixos de estoques de aço na China, podem dar suporte aos preços da commodity no início de 2020. Indo além, a demanda por aço na China pode seguir em níveis saudáveis com estímulos do governo em face à guerra comercial entre a potência asiática e os Estados Unidos.

Nesse cenário, a equipe atualizou as estimativas elevando a recomendação de CSN (SA:CSNA3) de Neutro para Compra, com preço-alvo em R$17,5/ação (vs. R$17/ação anteriormente). Para eles, mesmo assumindo preços de minério de ferro mais baixos que o nível atual (~US$95/t), a geração de caixa da CSN ainda é muito robusta. Adicionalmente, a recuperação da demanda por aço no Brasil e redução dos custos após a reforma do alto-forno 3 podem impulsionar os resultados da CSN.

A recomendação de Compra em Vale/BRAP (preço-alvo de R$64/R$40/ação) foi mantida com expectativa de geração de caixa e Gerdau/GOAU (preço-alvo de R$20,5/R$10,3/ação) frente à demanda mais forte por aços longos do Brasil e manutenção da margem EBITDA acima de 10% nos EUA.

A XP também atualizou os números para Usiminas (SA:USIM5) e manteve a recomendação Neutra, com novo preço-alvo de R$9,5/ação (vs. R$8,5/ação anteriormente). Um dos pontos a serem monitorados é a performance de custos com o adiamento de 12 meses para a reforma do alto-forno 3 da usina de Ipatinga.