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Credit vê ganho médio de 6,3 p.p. em margem de construtoras com mudanças no Casa Verde e Amarela

13/07/2022 12h45

SÃO PAULO (Reuters) - As construtoras MRV, Direcional e Tenda podem ganhar, em média, 6,3 pontos percentuais de margem bruta com as mudanças já anunciadas e em estudo nas regras do programa federal de habitação Casa Verde e Amarela (CVA), disseram analistas do Credit Suisse nesta quarta-feira.

A equipe do Credit estima que as medidas podem permitir elevação nos preços em 7% cada para MRV e Direcional, e em 13% para Tenda, o que poderia se traduzir em margem bruta de 29%, 39% e 25%.

Para comparação, a MRV fechou o primeiro trimestre com margem bruta de 19,8%, a Direcional com 35,7% (ajustada de 36%) e a Tenda com 19% (ajustada de 21,6%).

"Os reajustes do CVA são positivamente disruptivos para um setor que viu empresas fugindo da alta da inflação. As construtoras de baixa renda provavelmente poderão agora aumentar os preços e fortalecer suas margens sem comprometer a velocidade de vendas", escreveram Pedro Hajnal e Vanessa Quiroga.

O Conselho Curador do FGTS aprovou na semana passada elevação de limites de renda familiar mensal bruta para algumas faixas do programa, em tentativa de destravá-lo diante da alta de custos e queda da renda dos consumidores. Em maio, o governo já havia anunciado um acréscimo de 12,5% a 21,4% no subsídio às famílias no CVA.

Apenas essas duas alterações podem adicionar 3,4 pontos, em média, às margens das construtoras, segundo a equipe do Credit. Os analistas calculam que os ajustes permitem um aumento de preço por MRV, Direcional e Tenda em 3%, 3% e 8%, respectivamente, o que pode levar a elevações de margem em 2,1, 1,8 e 6,3 pontos.

Entre as medidas em estudo, o aumento do prazo de financiamento do FGTS de 30 para 35 anos, a ser analisado pelo Senado, pode adicionar mais 1,3 ponto percentual, em média, nas margens, segundo os analistas, ainda que acreditem ser mais provável uma prorrogação a 32 anos.

Além disso, o uso do FGTS nos financiamentos, também a ser analisado pelos senadores, tem o potencial de acrescer mais 1,7 ponto, em média, nas margens, de acordo com a equipe do Credit.

"Para simular a utilização dos recursos do FGTS, estamos sendo conservadores e considerando que um comprador regular poderia utilizar 10% de seu FGTS em parcelas mensais", escreveram. Eles disseram que essa pode ser a mudança com maior impacto, mas que há ainda incerteza sobre as regras.

Por volta de 12h, as ações de MRV e Tenda subiam 1,5% e 2% na bolsa, respectivamente, enquanto os papéis de Direcional caíam 0,2%. O Ibovespa, principal índice da bolsa brasileira, e do qual só a MRV entre os três papéis faz parte, exibia alta de 0,6%.

Os analistas do Credit reiteraram recomendação 'outperform' para MRV. Eles mantiveram Direcional e Tenda como 'neutra'.

(Por Andre Romani)