Opções de compra da Petrobras dão lucro de 400% em 5 dias; mas você teria estômago?

SÃO PAULO - Se a disparada de cerca de 25% das ações da Petrobras nos últimos cinco pregões têm chamado atenção, pense no mercado de opções, cujos contratos são negociados a um valor de face muito reduzido e, por isso, as variações tendem a ser muito maiores. No período, as opções de compra ("call", no termo em inglês) da estatal chegaram a disparar 400%, enquanto os contratos de venda ("put", no termo em inglês) tendem ao pó. 

Quem viu a reversão de curto prazo das ações da Petrobras e soube aproveitar, viu sua carteira ganhar 25% em apenas 5 dias com a estatal, mas, para quem investiu no mercado de opções, esse ganho foi muito maior, batendo 400% nesta segunda-feira, caso esse investidor tenha vendido na máxima do dia. 

Um dos contratos que mais subiram no período foi o PETRJ22 - lê-se, opção de Petrobras com vencimento em outubro (J) -, com "strike" em R$ 7,50 ("dentro do dinheiro", dado que a ação preferencial da petrolífera é cotada neste momento a R$ 7,95), chegou a disparar 400% nos últimos cinco pregões, considerando a cotação máxima atingida hoje, a R$ 0,84. Pela cotação das 12h47 (horário de Brasília), a alta no período é de 278%, a R$ 0,64. 

Isto significa que se um investidor aplicou R$ 1.000,00 nesses contratos no pregão da última segunda-feira (28), pelo preço da cotação de fechamento a R$ 0,17, e vendeu na máxima de hoje ( a R$ 0,84), obteve um lucro de R$ 3.941 nesses cinco pregões, sem considerar os custos da operação. Por outro lado, quem fez a mesma operação com as ações preferenciais da estatal (compra pelo preço de fechamento da última segunda-feira e venda na máxima de hoje), obteve um lucro de R$ 263, sem considerar os custos com a operação. 

Levando em consideração contratos com liquidez na Bovespa, outras opções também chamara atenção no período:  PETRJ23, PETRJ8 e PETRJ82 - cujos vencimentos são em R$ 8,50, R$ 8,00 e R$ 8,20, respectivamente - dispararam 172%, 269% e 263%, nesta ordem, segundo cotação das 12h47 (horário de Brasília).  

Mas você teria estômago? 
O mercado de opções pode dar lucros extraordinários em pouco tempo, como mencionado acima,  mas é extremamente arriscado, dado que se a operação caminhar em outra direção o investidor perder todo o capital investido. Até por isso é recomendado, no caso de um investidor que vá operar à seco opção, iniciar com um capital reduzido. 

No caso de Petrobras, as ações vinham de uma longa derrocada na Bolsa, caíram 56% do início de maio até a última segunda-feira (28), quando renovaram a mínima de agosto de 2004. Ou seja, quem entrou nessa operação, esperava por uma forte reversão do papel, caso contrário, seu dinheiro rumaria ao "pó". 

Caso  que vem ocorrendo, por exemplo, com quem comprou " put " da Petrobras para outubro. Como as ações dispararam nos últimos dias, as opções de venda da Petrobras (instrumento usado por quem espera a queda das ações) caminham rumo aos R$ 0,01.  

Como os preços das opções são influenciados pela volatilidade de suas ações de origem e o tempo, isto é, quanto mais aproximam do vencimento, mais o valor do "strike" (vencimento) precisa condizer com o valor atualizado da ação de origem para que aquele contrato tenha valor, as opções de venda da estatal (contratos comprados por quem acredita na queda do papel) tendem a perder seu valor, caminhando ao "pó". Ou seja, se o vencimento da opção fosse hoje, esses contratos não teriam valor dado que o investidor não poderia exercer esse contrato. No entanto, vale lembrar que o próximo vencimento na BM&FBovespa ocorre dia 19 de outubro, tendo ainda tem muita água para rolar.

Para efeitos ilustrativos, os contratos de venda PETRV55, com preço de exercício em R$ 5,50, são cotados hoje a R$ 0,01. Nos últimos cinco pregões, eles caíram 91,65%. Vale lembrar que embora distante da cotação atual da Petrobras desta sessão, o preço de exercício desses contratos estava 15% abaixo da cotação da Petrobras do dia 28 de setembro, quando fechou a R$ 6,44.

Movimento similar é visto em outros contratos de venda de Petrobras, como PETRV21 e PETRV50 - com preços de vencimentos em R$ 6,50 e R$ 5,00, respectivamente. No período, essas opções caíram 86% e 67%, nesta ordem, sendo cotadas hoje a R$ 0,06 e R$ 0,02.