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Assaí (ASAI3) tem vantagens para o consumidor na crise; vale investir?

Pagbank

20/01/2023 16h28

Com a mudança do cenário econômico, grandes varejistas têm sido impactados, tanto positivamente quanto negativamente. Para fazermos uma análise mais profunda do setor, recentemente conversamos com a área de RI (Relações com Investidores) do Assaí (ASAI3) e saímos animados com o papo.

Primeiramente, vamos relembrar a tese:

O Assaí é uma empresa do segmento de varejo alimentar, mais especificamente de "Atacarejo", que costumam oferecer preços melhores aos seus clientes do que o varejo alimentar "comum" por terem uma operação mais voltada para o controle de custos, o que tende a ser mais vantajoso em períodos de dificuldade econômica e menor poder de compra.

No 3T22, a receita bruta da companhia atingiu R$ 15,2 bilhões, uma alta de 30,1% e as vendas líquidas tiveram um crescimento de 28% na comparação anual. O resultado foi impulsionado principalmente pela forte abertura de 44 lojas até o período.

O Ebitda ajustado, o "equivalente" a geração de caixa da empresa, ficou em R$ 1 bilhão, alta de 20,6%. A margem Ebitda, por sua vez, teve uma leve queda de 0,5 ponto percentual e, apesar dessa baixa, veio acima da expectativa de mercado.

O lucro líquido do trimestre ficou em R$ 281 milhões, 47,8% abaixo do mesmo período do ano passado, impactado principalmente pela sua alavancagem financeira e maior patamar de juros no período.

Agora, da nossa reunião com a companhia, pudemos concluir alguns pontos:

  • Vendas e faturamento devem seguir acelerando, sendo impulsionadas, principalmente pela conversão/abertura de lojas e pelo cenário econômico mais difícil, que tende a mudar o perfil de consumo da população, agora voltado para produtos com preço mais em conta.
  • Ano de 2023 marcado tanto por crescimento orgânico, quanto por conversões. A companhia deve seguir seu bem-sucedido plano de conversão das lojas Extra para Assaí, durante o primeiro semestre, abrindo em torno de 20 lojas. No segundo semestre, o foco deve ser voltado para o crescimento orgânico. Vale lembrar que a loja conta com mais de 230 lojas no momento.
  • Proteção contra a inflação. A empresa consegue repassar muito rapidamente a alta dos preços para os seus produtos, dando maior resiliência e segurança para as suas margens.
  • Dívida deve começar a desalavancar a partir do segundo semestre de 2023. Até lá, a empresa deve seguir com seus múltiplos de endividamento próximos dos atuais, o que não preocupa, devido a sua forte geração de caixa.

Portanto, reiteramos nossa recomendação de Compra para as ações de Assaí (ASAI3), com preço alvo de R$ 24,00, para fim de 2023.

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